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平高电气:营收保持增长,费用控制向好

发布时间:2017-04-19    研究机构:中信建投证券

公司2017年一季度业绩略低于预期

公司2017年一季度营业收入略低于预期,但依然保持高速增长,增长率为29.07%。利润率延续了上年的下滑趋势,净利润为1.03亿元,同比微降0.58%,扣非净利润1.01亿元,同比下降24.76%。

利润率有所下滑,费用控制向好

公司一季度毛利率22.70%,同比下降5.23个百分点。公司2017年一季度三项费用率共13.06%,同比下降了3.39个百分点,其中公司2017年一季度销售费用率4.81%,同比上升0.06个百分点,管理费用率7.40%,同比下降1.89个百分点,财务费用率2.42%,同比下降1.56个百分点。费用率控制较好,彰显公司不断提升的治理能力。

特高压业务稳定,新业务领域迅速成长,17年目标较高

公司2016年收入增长较快,主要原因是中低压配网设备、国际业务、运维服务等新业务领域收入大幅增长,17年上述业务将有望持续为公司贡献收入与利润,有效支撑公司2017年实现收入95~112亿元、利润总额13~17亿元的经营目标。

新的业务领域与商业模式迅速成长

16年,公司完成非公开发行,收购国际工程、通用电气、平高威海、上海天灵和廊坊东芝,形成高压板块、配电网板块、运维检修板块和国外工程总承包板块协同发展的产业布局。同时公司将重点借助融资租赁等模式,推广系统集成项目和融资租赁业务,预计17年新业务与商业模式将开始为公司贡献利润。

新产品研发顺利,增强发展后劲

2016年百万伏直流穿墙套管、408kV 直流隔离开关等新产品研制成功;新型252kV小型化GIS、一二次集成项目取得业绩资质;同时重点开展直流断路器研制和产业化,确保在柔性直流输电领域取得突破,随着电网的发展和柔性直流技术的推广,新技术储备为公司发展提供动力。

“一带一路”国家战略为国际业务带来历史性机遇

公司抓住国家实施“一带一路”的战略机遇期,以及国家电网积极推进沿线国家、东北亚电网的互联互通的机遇,凭借收购的国际工程公司,大力发展国外电力领域工程总承包业务。

预计公司2017~19年的EPS分别为1.12、1.27、1.46元,对应PE分别为15、13、11倍,维持“买入”评级,目标价20元。

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