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平高电气公司年报点评:业绩持续高增长,国际工程业务拓展成效显著

发布时间:2017-03-23    研究机构:海通证券

2016年营收同比增长31.40%,净利润同比增长37.85%。2016年,公司实现营业收入88.70亿元,同比增长31.40%;归属于上市公司股东的净利润12.20亿元,同比增长37.85%;每股收益为0.93元/股。综合毛利率28.17%,同比减少0.51个pct;同时公告2016年度利润分配方案,拟每10股派发现金股利6元(含税)。

公司公告2017年经营计划。2017年经营目标为:实现营业收入95-112亿元,利润总额13-17亿元。

特高压间隔收入确认&平高通用、国际工程并表因素推动业绩增长。2016年公司营业收入和净利润增长较快,主要源于:1)蒙西-天津南、榆横-晋中-石家庄-济南-潍坊、内蒙古锡盟-胜利、榆横-潍坊共31间隔特高压GIS收入,对公司影响较大;2)平高通用、国际工程等并表(2015年仅追溯调整12月数据)。

分板块来看。高压版块实现营收54.75亿元,同比增3.99%,毛利率33.92%,同比增3.63pct,收入增长源于GIS确认增多等因素;中低压及配网等板块因2015年仅回溯12月份业绩等因素,增长较快。其中中低压配网板块实现营收14.79亿元,同比增63.72%;国际业务板块实现营收9.33亿元,同比增2119.57%;运维服务板块等实现营收8.65亿元,同比增84.60%。

订单充足,对2017年业绩形成积极影响。2016年公司、全资子公司天津平高、平高通用及控股子公司平芝公司在国网招标中累计中标51亿元左右。其中,特高压方面,在锡盟-胜利、昌吉-古泉、扎鲁特-青州、山东环网等项目均有中标。

我们预计部分订单在17年确认收入,对业绩形成积极影响。

海外业务拓展成效显著,“一带一路”充分获益。报告期内,公司国际业务板块营收9.33亿元,拓展成效显著。公司签订《中伊能源合作框架协议》中首个落地项目:伊朗67个变电站设备成套供货合同。同时,公司在波兰、印度等海外市场具备一定优势,产品已成功推广至40多个国家级地区,构建完善海外营销网络,“一带一路”的推进预计将对公司海外业务形成强劲推力。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归母净利润分别同比增长15.19%、20.73%、18.49%,每股收益分别达到1.04元、1.25元、1.48元。给予2017年20XPE,对应价格20.80元/股,维持“买入”投资评级。

不确定因素。特高压建设不达预期。

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