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平高电气:“一带一路”追随者,高弹性特高压绩优股

发布时间:2016-12-12    研究机构:天风证券

特高压进入快速建设期,交流GIS市场空间将达450亿。

电源分布与用电负荷空间分布不匹配是特高压输电建设的客观基础,可再生能源规模增加,赋予特高压清洁能源外送重任;此外,全球能源互联网实质是”特高压电网+智能电网+清洁能源”的有机结合,”十三五”期间,将是国内特高压输电线路密集开工和交付期。“一带一路”战略下,特高压高端设备搭载战略出口,打开行业瓶颈,开发更大市场规模。

公司在交流特高压GIS市场份额超过40%。

公司在特高压设备市场主要供应组合电器GIS、断路器、接地开关、避雷器等,其中GIS价值最高。特高压GIS设备技术壁垒高,目前市场参与者包括公司、西电、新东北电气及新进入者山东电工,按照2015年、2016年最新特高压招标统计,公司在交流特高压路线GIS份额中占比领先,超过40%。2016年中标酒泉-湖南、锡盟-泰州、山东环网等招标项目,在手特高压订单超过60亿,今年将交付31个间隔,对应收入约28亿,其他在手订单将于2017年交付。此外,公司在柔性直流断路器方面取得突破,有望扩大直流特高压工程供货价值规模。

“一带一路”打破行业天花板,带动产能输出。

“一带一路”战略推进,基础建设先行,以国网牵头的电力建设及设备出口已经布局多时,特高压更是国家高端设备制造出口的名片。公司背靠集团和国网,布局海外电力设备出口已多时。公司定增收购并增资“国际工程”子公司,增强其资金实力和海外项目承揽实力;出资6.75亿在印度设立海外子公司,抓住印度及周边南亚、东南亚国家电力基础设施建设发展窗口期。

收购资产完善中低压产品线,布局万亿配网市场。

用电终端的多样化发展对配电网容量更大、运行更稳定、更智能都提出要求。能源局计划“十三五”期间投入1.7万亿进行配电网侧改革。公司收购上海天灵、平高通用等子公司,增资天津平高智能,完善中低压开关设备产品线,进入配网市场。

盈利预测及投资建议:预计公司2016年~2018年将实现净利润12.2亿、15.43亿、17.4亿,EPS0.9元、1.14元、1.28元,对应P/E18.21倍、14.39倍、12.77倍,给予“买入”评级。

风险提示:或存在宏观经济下行,输变电网投资不达预期风险,特高压审批不达预期风险。

申请时请注明股票名称