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平高电气:业绩增长符合预期,未来看点是海外业务与外延并购

发布时间:2016-10-17    研究机构:申万宏源

事件:

平高电气(600312)近日发布2016年三季报,前三季度公司实现营业收入42.04亿元,同比增长34.36%;实现净利润9.00亿元,同比增长73.11%;实现归属于母公司所有者的净利润8.73亿元,同比增长71.35%,业绩增长符合预期。

投资要点:

受益特高压订单交付,收入与毛利率持续提升。前3季度公司营业收入增长34.36%,延续了上半年的良好销售态势,主要是由于特高压订单持续交付所致;前三季度公司毛利率37.31%,较去年同期的32.69%提升近5个百分点,较上半年的毛利率水平也有所提升,预计后续特高压订单将持续交付,全年毛利率水平显著提升。

在手特高压订单充沛,后续业绩有保障。上半年公司陆续中标锡盟-胜利、昌吉-古泉、渝鄂直流背靠背工程等特高压项目,7月公司公告中标锡盟-胜利、扎鲁特-青州等线路项目,8月公司公告中标山东环网1000KV特高压交流工程第一次设备招标采购,合同金额13.01亿元。公司目前在手特高压订单充沛,保守估计公司在17年6月之前仍需交付40套开关设备,后续业绩有保障。

定向增发启动在即,未来看点是海外业务及外延并购。公司15年10月公布定增预案,计划增发不超过2.2亿股,募集资金不超过49亿元用于收购并增资上海天灵、平高威海等公司股权,同时建设印度工厂。我们认为公司增发启动在即,看好公司未来持续执行“走出去”战略,加快海外业务拓展,同时看好公司在电力电子、储能运维服务等领域的布局和外延并购。

维持盈利预测,维持“买入”评级:我们维持盈利预测,考虑对公司的增发后带来的业绩提升与利润摊薄,预测公司2016-2018年收入分别为75、93、110亿,归属母公司净利润分别为12.4、15.1、16.7亿,对应每股收益分别为0.91、1.11、1.23元,目前股价对应未来三年的PE分别为19、16、14倍,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称