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平高电气:特高压业务高弹性推动业绩攀升

发布时间:2016-08-04    研究机构:华泰证券

公司发布2016年中报,收入利润增长超预期

公司上半年实现营业收入26.15亿元,YOY34.70%;实现净利润5.41亿元,YOY73.11%;实现归母净利润5.25亿元,YOY78.69%。同时公司公布16年经营目标:不考虑资产重组,预计实现营收65-75亿元、利润总额10.75-12.92亿元;考虑资产重组,预计实现营收85-100亿元,利润总额12.10-15.55亿元。特高压建设提速,公司高利润率产品占比增加,实现了收入和利润的大幅上升。

特高压产品弹性大,十三五继续放量

作为国内开关行业龙头,公司常规电压和特高压开关技术和市场均处于龙头地位,特高压封闭组合电器在国内的市占率可以达到45%左右。报告期内,公司在国网、南网的市占率分别提高0.89、3.94个百分点,市场地位继续稳固。16年特高压建设进度有所加快,公司上半年中标锡盟-胜利、昌吉-古泉、渝鄂直流背靠背等项目核级8.39亿元,在手特高压订单超过60亿元。我们预计下半年将有5条线开工建设,公司全年交付特高压组合电器的台数可以达到30台,经营目标实现概率较大。

资产重组顺利过会,介入配网设备领域

公司于7月23日公告非公开发行股票购买资产得到证监会核准批复,定增49亿元收购平高集团下属上海天灵、平高通用、平高威海、廊坊东芝、国际工程等5家公司股权,同时增资加快海外工程、充电桩产线的建设。通过资产注入,公司获得出口业务平台和海外EPC能力,完善了中低压产品线,顺利介入配网市场分项2万亿投资红利,乐观预计注入资产为公司增厚利润超过2亿元。预计资产重组工作有望在今年全部完成,平高集团也有望成为国网旗下资产证券率最高的公司之一。

外延内生齐发力,新业务多点开花

通过“外延+内生”,公司今年顺利在配网、充电桩、GIL、柔性直流等领域实现突破进展。公司在国网16年第二次充电桩招标中总计中标3255万元,本次定增募资3.78亿打造6000-8000台直流充电机、20000台交流充电桩产能。国网第三次招标将于9月进行,额度预计将远超前两次,公司充电桩业务全年订单有望超过到8000万元。公司与美国AZZ合作研发气体绝缘线路,在跨海跨江电力输送领域先行一步,在海上风电、核电领域的应用市场空间。此外,公司还布局柔性直流、工业储能应用领域,形成“高压+配网+EPC”的。

盈利预测

不考虑资产重组,预测公司16-18年实现EPS分别为0.88、1.11、1.24元,对应动态PE分别为20、16、14倍,维持“增持”评级。

风险提示:特高压建设进度不达预期,充电桩等新业务推广不达预期。

申请时请注明股票名称