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平高电气:一季度业绩暴增,加快布局充电桩市场

发布时间:2016-04-08    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

公司今日发布2016年一季度报告,报告期实现收入8.68亿元(YOY+32.8%),实现净利润1.36亿元(YOY+549.93%),超出预期。业绩大幅增长主要由于高毛利率的特高压GIS收入确认增多引起。同时公司发布上半年业绩指引,料净利增长50%-100%,同样由于高附加值产品销售增加所致。展望未来,公司是特高压交流建设的主要受益者之一,随着特高压建设进入常态化,特高压将直接推动公司业绩爆发式成长,公司收购大股东资产已获得国资委批复,公司将从单一的开关制造企业转型为以开关为主辐射整个电力相关领域的综合企业。

考虑到收购大股东的资产今年会?表,预计公司2016-2017年分别实现净利润10.84、13.46亿元同比增长31.09%、24.19%,摊薄后EPS0.78、1.0元,当前股价对应2016-2017年PE分别为20X、16X,考虑公司中长期高成长确定性高,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价21.0元(2017年动态PE21X)。

毛利率大幅提升,费用率控制良好:财务指标看公司16年Q1综合毛利率35.02%,同比上升13.46pct,毛利率大幅提升主要因为封闭组合电器(GIS)毛利率较高且占营收比重较大引起;综合费用率15.21%,同比下降2.68pct,公司有着较强的费用控制能力,未来费用率有望维持较低水准。

再中特高压大单,竞争优势明显:公司近日公告,中标“国家电网公司锡盟-胜利工程主设备--1100kv组合电器”项目包2,中标金额约为6.24亿元;平芝公司中标“国家电网公司锡盟-胜利工程主设备--330kvHGIS组合电器”项目包1,中标金额约为0.39亿元。截至目前公司签订的特高压项目订单超过50亿元,市占率超过42%,稳居行业第一。预计今年“五交八直”特高压工程会快速推进,“三交三直”上半年、“两交四直”下半年有望核准,特高压工程处在建设高峰期,作为作为行业龙头企业,公司未来业绩高增长有保障。

加快充电桩产业布局,料成新的盈利增长点:公司旗下全资子公司天津平高智能电气有限公司具备全系列电动汽车智能直流充电机和交流充电桩的生产、调试和出厂试验等能力。目前已先后中标81台60KW直流充电机、8台120KW直流充电机、106台交流充电桩,运行良好,具备向国家电网等客户的投标资质,同时公司正筹建生产线,建成后将具备年产6000-8000台直流充电机和20000台交流充电桩的的生产能力。按照《电动汽车充电基础设施发展指南》的规划,2020年我国将建成集中充换电站1.2万座,分散充电桩480万个,满足全国500万辆电动汽车充电需求。充电桩前景广阔,公司利用自身优势,加快对充电桩产业的布局,未来充电桩将会成为新的盈利增长点。

盈利预测:考虑到收购大股东的资产今年会?表,预计公司2016-2017年分别实现净利润10.84、13.46亿元同比增长31.09%、24.19%,摊薄后EPS0.78、1.0元,当前股价对应2016-2017年PE分别为20X、16X,考虑公司中长期高成长确定性高,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价21.0元(2017年动态PE21X)。

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