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平高电气公司季报点评:一季度业绩暴涨,全年高增长可期

发布时间:2016-04-08    研究机构:海通证券

2016年一季度营收同比增长32.80%,归母净利润同比增长549.93%。2016年一季度,公司实现营收8.68亿元,同比增长32.80%;归母净利润1.36亿元,同比增长549.93%;综合毛利率为35.07%,同比增长13.51个百分点。

公司同时公告2016年上半年业绩预测,公司预测2016年上半年累计净利润同比增幅50%-100%,主要源于预测二季度高附加值产品销量同比增长。

毛利率提升、期间费率下降促使公司净利润增速远高于营收增速。2016年一季度,公司归母净利润同比增速549.93%,远高于营收32.80%的增速,主要源于本期高附加值产品销量同比增加,综合毛利率大幅提升13.51个百分点;此外,本报告期内,公司期间费用率下滑2.87个百分点。

特高压行业“十三五”仍向好。根据国家电网规划,2016-2017年将有10条特高压项目陆续投产,特高压项目利润大规模兑现,相关企业业绩实现较快增长。2015年共核准“四直两交”6条特高压项目,如2016年可核准“五交八直”13条特高压项目,特高压未来仍有快速增长。国网规划,至2020年前计划建成东部、西部同步电网,建设22项特高压交流和19项直流工程,新增特高压电网投资将达到4500亿元。通过构建全球能源互联网,2016年到2030年我国特高压交直流工程投资将达2.2万亿元。

公司产品线将逐步完善。公司此前中压产品线不足,不利于开拓主机和电力工程承包市场。未来有望借助天灵优异中压开关技术水平和平高通用齐全的产品品种,形成中压、高压、超高压、特高压完整开关配套零部件供应链。

拓展进入充电桩行业,国网招投标值得期待。天津平高已拥有多产品交直流充电设备型式试验报告,此前已于新疆、北京合计中标81台60kW、8台120kW直流充电机和106台交流充电桩。公司目前已具备向国网投标资质,考虑到公司在特高压方面与国网多年合作经验和品牌信誉,我们认为公司未来在国网充电设备招投标中将逐步有所斩获。产能方面,公司建成筹划中生产线后,将具备年产6000-8000台直流充电机和2万台交流充电桩的能力。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年归母净利润分别同比增长26.55%、23.37%、22.05%,每股收益分别达到0.92元、1.13元、1.39元,目前对应2016年动态市盈率为15.78倍。考虑到公司未来两年业绩高速增长,给予2016年20-25X,合理价格区间18.40-23.00元,维持“买入”投资评级。

主要不确定因素。特高压建设进度不达预期。

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