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平高电气公司公告点评:特高压龙头中标,行业景气度仍向好

发布时间:2016-03-25    研究机构:海通证券

事件。公司公告,在国家电网公司锡盟-胜利工程主设备招标中,公司及控股子公司河南平芝公司中标1100kv组合电器6.24亿元,中标330kvHGIS组合电器0.39亿元,合计中标金额6.63亿元。

公司为特高压行业龙头。平高电气(600312)为特高压行业龙头,2015年公司、全资子公司天津平高及控股子公司平芝公司在国网招标中累计中标62.56亿元。其中,签订淮南-上海、锡盟-山东等特高压项目,总金额46.91亿元,市场占有率近42%,稳居行业第一。

特高压行业“十三五”仍向好。根据国家电网规划,2016-2017年将有10条特高压项目陆续投产,特高压项目利润大规模兑现,相关企业业绩实现较快增长。2015年共核准“四直两交”6条特高压项目,如2016年可核准“五交八直”13条特高压项目,特高压未来仍有快速增长。国网规划,至2020年前计划建成东部、西部同步电网,建设22项特高压交流和19项直流工程,新增特高压电网投资将达到4500亿元。通过构建全球能源互联网,2016年到2030年我国特高压交直流工程总投资将达到2.2万亿元。

海外业务持续拓展。未来公司将持续以总承包方式开拓国际市场,立足印度、波兰、老挝,加快向周边辐射。印度公司规划将进一步加速,预计年内有望开工建设。同时,海外优质资产和业务并购亦存可能。预计在“一路一带”的带动下,电网海外总包有望成为公司未来亮点。

公司产品线将逐步完善。公司此前中压产品线不足,不利于开拓主机和电力工程承包市场。未来有望借助上海天灵优异中压开关技术水平和平高通用齐全的产品品种,形成中压、高压、超高压、特高压完整的开关配套零部件供应链,实现由“单一产品销售”向“提供整体解决方案与产品增值服务”的营销模式转变。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年归母净利润分别同比增长26.55%、23.37%、22.05%,每股收益分别达到0.92元、1.13元、1.39元,目前对应2016年动态市盈率为15.78倍。考虑到公司未来两年业绩高速增长,给予2016年20-25X,合理价格区间18.40-23.00元,维持“买入”投资评级。

主要不确定因素。特高压建设进度不达预期。

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