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平高电气(600312)2019年三季报业绩预告点评:业绩预告持续大增 全年有望高弹性增长

发布时间:2019-10-15    研究机构:中信证券

公司2019 年前三季度业绩预增,预计实现归母净利润约11793 万元(同比+约5156%),考虑公司特高压及配网建设在手订单,维持2019-2021 年EPS预测0.52/0.68/0.74 元,维持公司2019 年目标价10.4 元,对应20x PE,维持“买入”评级。

业绩预告持续大增,全年业绩有望实现高弹性增长。公司发布2019 年三季度业绩预增公告,公司预计前三季度实现归母净利润11793 万元左右,同比增加约11568 万元(同比+5156%左右);扣非归母净利润10405 万元左右,同比增加约11173 万元。公司继半年度实现归母净利润5440 万元,同比扭亏后,业绩加速释放。特高压高弹性站内设备龙头,均开始进入业绩兑现期,全年有望实现高弹性增长。

特高压后续项目逐渐清晰,年初订单预计全年将确认约九成。2019 年年初,“两直两交”特高压大规模招采中,公司获得订单19.79 亿元,且GIS 市占率维持50%,符合预期。结合招标时间,我们预计公司全年有望确认上述订单收入的90%左右。进入9 月以来,特高压后续项目推进逐步加速:雅中线第一批设备招标公示,公司中标2.04 亿元;驻马店-武汉线(特交工程)启动环评公示,工程预计今年10 月开工,静态投资34 亿元,结合前述项目核准招标节奏,预计2019 年Q3~Q4 将开启第一批设备招标。目前看,后续特高压落地项目逐渐清晰,特高压建设有望逐步落地。

配网建设维持景气,一键顺控项目逐渐启动。坚强智能电网建设侧重点,持续向配网建设转移,围绕负荷中心进行配网建设及升级预计将持续推进,公司自2018 年下半年获取的配网订单在2019 年继续进行交付,同时公司持续在电网招标中斩获大额订单对全年业绩筑底效用显著。公司主要参与的一键顺控业务发展逐渐加速,报告期内中标227 个一键顺控改造项目,市场占有率第一,预计未来2-3 年将受益于一键顺控业务的快速增长。

风险因素:特高压建设进度不及预期、配网订单获取不及预期、行业竞争加剧、招标价格波动。

投资建议:结合特高压订单带来的盈利能力改善,以及配网建设持续贡献的订单增量,我们维持2019-2021 年EPS 预测0.52/0.68/0.74 元,给予2019 年20xPE,对应目标价10.4 元,维持“买入”评级。

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