平高电气(600312.CN)

电气设备新能源行业周报:电动车上游钴锂涨价超预期,产业链供货普遍偏紧,维持“增持”评级

时间:21-01-18 15:42    来源:格隆汇

机构:东吴证券

评级:增持

投资要点

电气设备8753下跌5.37%,表现弱于大盘。核电跌0.05%,发电及电网跌1.4%,发电设备跌3.33%,风电跌3.86%,新能源汽车跌4.29%,锂电池跌4.85%,光伏跌6.71%,工控自动化跌9.31%。涨幅前五为川仪股份、宝光股份、日月股份、科融环境、杭电股份;跌幅前五为三超新材、赢合科技、圣阳股份、京运通、禾望电气。

行业层面:电动车:12月电动车销量24.8万辆,同环比+49.5%/+22.0%;20年新能源汽车产销136.6万辆和136.7万辆,同比增长7.5%和10.9%;20年全球动力电池装车量137GWh,宁德以37GWh位列第一;我国20年动力电池装车辆63.6GWh,同增2.3%;工信部第23批减免车船税新能源车拟发布目录,比亚迪唐、宋PLUS等入选;LG新能源将于2021年底IPO,拟募资超1000亿;特斯拉在华充电站突破700站;松下拟开发不使用钴的电动汽车电池,将钴使用比率降至零;智己汽车问世,首发两款纯电车型;三菱化学将斥资数十亿日元提高锂离子电池电解液产量,2023年前全球年产能提高到9万吨;现代计划用回收电池建3GWh储能项目;科达利德国生产基地一期项目开工;通用汽车携手LG合作创新电动汽车;威马、百度联合研发AVP自主泊车技术即将量产;广汽埃安石墨烯电池即将量产,续航达1000公里;新能源:2025年碳排放总量力争达峰!上海市率先喊出碳达峰时间表;国网公示2021年首批可再生能源发电补贴项目清单的公告,光伏1478MW;工信部2020年工业企业知识产权运用试点名单:隆基绿能等8家企业上榜;阳光、晶澳、亚玛顿等七家光伏企业入选工信部第五批制造业单项冠军;正泰集团与华为正式签署合作协议,聚焦产业数字化、网络化、智能化技术创新;国能集团:“十四五”期间确保实现新增新能源装机70-80GW、占比达到40%的目标;晶科能源N型单晶组件最高转换效率达23.01%,刷新世界纪录;工控&电网:工信部、市场监管总局、国家能源局明确到2023年高效节能变压器在网运行比例提高10%。

公司层面:公司层面:宁德时代:1)宁德时代全资子公司湖南邦普发生燃爆事故,致1人死亡,6人重伤,14人轻伤,事故厂区周边环境空气质量正常;2)公司债券(第一期),30亿元,1月16日支付利息。比亚迪:证监会核准公司增发不超过1.83亿H股。蔚来:宣布将发行13亿美元的可转债。华友钴业:股东泽友公司减持0.77亿股份(占公司总股本0.67%)。天齐锂业:发布159.26亿元定增方案,随后公告终止发行。福斯特:集团于2021年1月14日减持福20转债170万张,占10%。国电南瑞:回购注销涉及公司8名激励对象尚未解锁的限制性股票约24.2万股。欣旺达:1)2019年限制性股票激励第一期解锁0.11亿股,占总股本0.7%,流通时间1月18日;2)“欣旺转债”1120万张进入转股期。思源电气:2020年营收73.10亿元,同增14.57%;归母净利9.43亿元,同增69.09%。新宙邦:1)2020年营收29.61亿元,同增27.37%;归母净利5.19亿元,同增59.66%;2)终止购买延安必康持有的九九久74.24%股权。赣锋锂业:李良彬减持“赣锋转2”292万张,占发行总量的13.88%。天奈科技:股东中金佳泰减持612.56万股,占2.64%,现持有0.12亿股,占总股本4.99%。信捷电气:2020年营收11.34亿元,同增74.65%;归母净利3.44亿元,同增110%。天顺风能:2020年归母净利润10.08-10.82亿元,同增35%-45%。

投资策略:ModelY、NIOET7、比亚迪等新车亮点纷呈,国内继Q4连续超预期后,1月销量也很值期待,1月排产环增5%,Q1春节因素环比下降预计5%以内,超出预期,碳酸锂价格快速上涨至6万+,后续有望超预期上涨,钴、六氟、正极价格均上涨,供应链明显紧张,今年国内预计200-220万+,同增50-60%;12月欧洲主流十国注册超25万大超预期,20年预计近130万,同增120%+,21年预计200-220万,同增70-80%;美国拜登当选有望鼓励电动化,21年电动车国内和海外均是爆发之年,均有望超预期高增,强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和,2030年碳达峰,2025年非化石能源占比20%,2030年25%超预期,欧盟碳排放目标提升到55%,美国拜登当选后回气候谈判,都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程,20年国内装机估计45GW,同增50%;21年60GW+,20年全球120-130GW,同增10%,Q1淡季龙头需求好,21年确定性大年,全球170-180GW,同增35%+,强烈看好光伏龙头。工控20年Q1同降12.4%,先进制造同增15%+,Q2/Q3增长6.4%/6.7%,先进制造同增25%+/25%+,传统制造和基建行业也明显增长,强烈看好工控龙头。电网投资总体持平,结构性倾斜,电网设备龙头向好。风电20年抢装超预期,21年有担忧,海上风电增长。

重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户和领先技术)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、高增长低估值)、汇川技术(通用自动化持续大超预期、动力总成全面突破)、阳光电源(逆变器龙头增长超预期、储能业务前瞻布局)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、亿纬锂能(锂原&动力锂电龙头、电子烟投资收益极高)、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、天赐材料(电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、当升科技(正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、硅料价格坚挺)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜和设备加强布局)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长)、固德威(组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀)、科达利(结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等)、中信博(跟踪支架渗透率提升空间大、唯一中国跟踪支架龙头)、福斯特(EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量)、晶澳科技(组件一线品牌、前三季度超预期)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、比亚迪、三花智控、恩捷股份、天奈科技、爱旭股份、雷赛智能、欣旺达、福莱特、良信电器、天合光能、孚能科技、星源材质、国轩高科、思源电气、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、金风科技、东方日升、许继电气、平高电气(600312)、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。

风险提示:投资增速下滑,政策不达预期

公司估值: